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| 国内钢铁必然整合。废钢何时涨价？ |
| 发布时间：2015-11-24 文章来源：网优废钢网 浏览次数：1577 |
一．行业已到整合关头
世界粗钢产量有三次大幅增长，分别来自美国、日本和中国的需求拉动。2013年全球粗钢产量已突破16亿吨，再出现一个体量、增速与中国相仿的经济体，大幅拉动需求可能性为零，国内钢铁行业已临近整合关头。
1、经济放缓会引发并购
美国1890年超越英国成为世界最大钢产国，快速实现工业化。19世纪末经济衰退，这一时期美国钢铁行业产能分散，生产管理混乱，效率不高。1898 到1903年期间共有2653起并购，涉及总资产63亿美元，八成为横向并购。第一次大规模兼并后，诞生了全美烟草、杜邦、美国橡胶等大公司，100家最大公司控制全国40%的工业资本。这推动钢铁行业诞生了美国钢铁，从而减少竞争，获得规模效益，赶上并购浪潮。到1910年美国钢产量2650万吨，占世界总产量四成以上。
2、产能过剩加速推动整合
钢铁行业的整合多发生在产能过剩、行业利润被压缩的时期。资源整合带来的竞争减少、效率提高、议价力增强和丰富的产品线有利于钢铁企业在行业低谷期生存。
1970年和2000年，排除90金融泡沫、97亚洲金融危机均为日本表观消费的历史低点，欧盟情况类似，在90年代和2000年两次整合的前夕，表观消费都经历了较长时间的低水平。高产量和低消费，代表行业相对低谷期。日本战后经济飞速发展，从50年代到70年代初经历了长时间的高增长，粗钢产量也不断提升；到1971年整合完成，形成钢铁行业五大企业格局。
欧洲的资源整合来自两方面。一是充分利用东欧大量低开工率、高资本投入钢厂；二是借欧共体发展整合西欧产业资源。每经历一个完整的行业周期， 粗钢总产量是不断下降的。而在90年代整合完成后，产量波动上升。欧洲通过资源整合，把握90年代起新兴市场旺盛需求的机会。
为何在钢铁行业周期的上升阶段整合较为困难？在需求提速，供不应求的市场中，钢铁企业更倾向于做大做强，整合伴随的巨额法律和交易成本使他们更乐意各自为政。需求提速时期，高税收、高投资的钢铁行业成为各地方政府扶持对象，导致产能增速过快，使得需求疲软之后库存居高不下。
3、整合可提高国际竞争力
1901年美国钢铁行业整合，美国占据世界钢产第一直到70年代。日本钢铁行业70年代整合完成，取代美国成为最大钢产国。欧洲90年代开始整合钢铁行业，到97年在全球钢铁十强中占据7席，从全球前十钢厂的地域关系可以看出，钢厂的产能分布与经济增长的分布是一致的，经济高速增长的地区更有条件和动力进行行业整合，包括70年代战后 飞速发展的日本，90年代走向统一的欧洲，以及近十年来经济地位日趋重要的中国。中国目前钢产约全球一半，六大钢铁集团进入世界前十，应当通过并购整合推动产能集中、提高行业影响力和国际竞争力。
二．钢铁行业亏损会估值不高是整合的有利条件。
从2000年开始至2013年底，钢铁行业完成并购3763笔，交易总市值5002.6亿美元，平均溢价32.13%。钢铁行业的并购规模在所有行业中居首位。。目前的全球整体并购平均溢价处在低点，中国的钢铁行业因巨额亏损估值不会高，是整合的有利条件。
三．来自地方政府阻碍在减小
从全球来看，钢铁生产是相当分散的行业，没有任何一家钢厂能在国际市场上有绝对的垄断地位。国内钢铁产能十分分散，前十钢企份额不足五成。面临激烈的国内钢厂竞争。不排除地方政府出于税收和地方保护考虑对跨地区整合造成一定阻碍，从全国来看，整合是大势所趋，国企改革、环境治理、钢企连年微利、经济转型都为整合提供了有利环境，不排除进一步的支持性政策出台。
四．放弃落后产能，整合优质资源
“淘汰快，升级快”。产能过剩时期不应盲目整合。有效的整合必然先要经历一轮落后产能的淘汰退出，这一点非常重要，国内钢铁整合尚未到最佳时机。 欧洲是通过改造东欧钢厂，日本是通过科研发展新技术升级生产。过剩时期盲目整合，只是加强了低效产能的生存能力，反而不利于行业的优胜劣汰，在我国地方补贴、偷税漏税、环保缺位实际都延长了这种低劣产能的生存能力，整合必须要偿还这些企业的历史旧账。这种企业被整合后效率不会得到立即提升，本质上相当于对效益好的先进企业征税，给被整合的落后生产效率企业提供补贴，如宝钢以前进行整合上钢系列钢厂。这也是我国国有钢铁企业之间整合的通病，以后如不尽力避免，历史照样重演，并不会给行业带来有多少益处。突出强项与优势互补型整合在产能过剩形势下效果较好。做强终端产品、避免同质化竞争是可靠转型路径，提质量降数量是最直接扭亏为盈的手筋。
网优废钢网高级分析师甘建华考量国际国内的钢铁行业部分例子认为钢铁整合期会在2016年底出现。行情转折将会对接。2017新年后废钢行情有所好转。
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